瑞銀:英國央行是“鷹派央行”?這個假設恐怕需要重新考慮下

時間:2019年06月22日 08:46:04 中財網
  日前,英國央行即將公布其6月政策利率決議,進一步向世人揭示其“鷹派的決心”。

  然而,考慮到上次會議以來的疲軟經濟信號和首相更迭等不確定因素,瑞銀分析師John Wraith認為英國央行的“強硬程度”需要打一個問號。

  Wraith表示,自從五月政策利率會議之后外部環境已經發生了顯著的變化,全球經濟增長前景和英國本土層出不窮的不確定性因素可能會被政策委員會視為過激的外部情況。不過Wraith預計在順利脫歐的情境下,英國央行肯定會再度發布實質性緊縮的警告。


  (五月政策會議后,基本面和匯率都發生了顯著的改變,來源:瑞銀、彭博、英國央行)
  與此同時,短期內更加疲軟的通脹和經濟增長預期已經嚴重影響到了五月時英國央行的“鷹派立場”。與此同時,未來三年內更為悲觀的通脹和經濟增長預期以及可能難以兌現的CPI增長預期都會對后續政策委員會的決斷形成壓力。


  (核心數據恐弱于英國央行的預測,來源:瑞銀、ONS、英國央行)
  更為核心的問題是,等到八月貨幣政策會議召開之時,英國已經迎來了一個新首相。雖然英國央行獨立于英國政府,但仍然會受到新政府脫歐立場和政策傾向帶來的影響。

  根據目前的日程,英國新首相將會在7月22日開始的那一周就任,同時英國和歐洲議會也在差不多的時間里重新開幕,預計英國新首相可能要等到更晚的時間才能對脫歐議題施加更為明顯的影響。目前的脫歐大限是今年的10月31日。

  從利率曲線的角度來看,Wraith認為英國央行顯然不會對萎靡不振的近端利率感到高興,但即使在對市場公開傳導非常強硬的信息,恐怕對近端利率的提振作用也不會很明顯。不過好在火熱的勞動力市場提供了健康的實際工資通脹,疊加經濟增長基本符合預期,所以近端利率進一步下行的空間也并不大。

  對于英國央行而言,有關到期國債再投資的議題也是未來需要考慮的問題,好在今年7月到期的常規國債只有38億英鎊的規模,相比于9月7日150億英鎊和明年3月7日170億英鎊的規模可以說只是一個小問題。根據目前英國到期國債再投資的政策,一旦基準利率達到1.50%就需要重新審視目前的利率政策。(WEEX)
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