漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年06月21日 06:00:53 中財網
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  常寶股份:鋼管、醫療雙輪驅動,油氣高景氣、產能擴張提升業績彈性
  一、常寶股份:鋼管、醫療雙輪驅動,油井管產能擴張提升業績彈性
  公司為鋼管生產和醫療服務并舉發展的雙主業公司。2018年鋼管和醫療服務業務營收占比分別為84%、16%,毛利占比為74%、26%。公司具備無縫鋼管產能75萬噸,其中油套管50萬噸,鍋爐管20萬噸、工程機械及其他專用管5萬噸。2018年油套管、鍋爐管營收占比為61%、28%,毛利占比為71%、21%。公司在建一條30萬噸熱軋無縫鋼管生產線,產品包括石油油管管料、石油套管管料、鍋爐管管料等。該項目投產后,公司將具備各類無縫鋼管生產能力約105萬噸,較目前75萬噸產能提升40%。

  二、油井管:油氣高景氣拉動需求,非API+特殊扣產品構筑競爭優勢
  需求看,我們預計我國2019年套管、油管需求或同比增長16%。供給看,我國無縫油井管總生產能力約1000萬噸,占全球比重近59%,自給率98%以上。除API油井管,常寶股份可批量生產"六大非API"+"三大特殊扣"油井管產品,構筑公司核心競爭優勢。

  三、鍋爐管:需求中短期相對穩定,行業集中度較高,公司小口徑管全球領先
  需求看,鍋爐管需求85%來自于新增火電機組,10%來自于已有機組維修更換。受能源結構調整等影響,國內發電集團火電資本開支或仍處于下降通道,中短期看鍋爐管需求穩中有降;供給看,寶鋼股份、衡陽華菱鋼管、常寶股份等企業高壓鍋爐管產量居前,CR5達84%。公司是全球領先的小口徑高壓鍋爐管供應商,HRSG高端鍋爐管鞏固公司競爭優勢。

  四、醫院業務:定增收購醫院資產,未來兩年承諾業績穩定增長
  公司持有什邡二院100%、洋河人民醫院90%、瑞高投資100%以及廣州復大醫療12.4%股權,2018年四家醫院凈利潤合計達1.25億元,以持股比例折算的歸母權益凈利潤0.9億元。什邡二院、洋河人民醫院和單縣東大醫院均完成當期業績承諾金額的90%,不觸發業績補償條款。2019、2020年三家醫院承諾凈利潤分別不低于1.28、1.43億元,業績將穩定增長。

  五、盈利預測與投資建議:鋼管、醫療雙輪驅動,油氣高景氣、產能彈性助業績穩升。我們預計2019-2021年EPS為0.65/0.77/0.91元,對應于2019年6月19日收盤價,2019-2021年PE為8.63/7.28/6.19倍,PB為1.22/1.08/0.96倍。基于對公司鋼管業務和醫療業務進行分部估值,我們認為公司合理PB水平應該在1.8倍左右。以2019年公司每股預測凈資產4.62元計算,公司合理價值為8.32元/股,給予"買入"評級。

  六、風險提示:宏觀經濟大幅下滑;油氣開發資本支出、火電機組建設進程低于預期;公司油套管等核心產品競爭加劇導致毛利率下降。

  
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